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證券之星光伏行業(yè)周報

本周硅料價格延續(xù)上漲走勢，周漲幅在11％左右，最高價和最低價之間的價差略有收窄，但一、二線企業(yè)成交價仍存在分化。中國銀河證券最新觀點指出，預計硅料價格迎來拐點。

宏觀方面，工業(yè)和信息化部等八部門通知指出，加快智能有序充電、大功率充電、自動充電、快速換電等新型充換電技術應用，加快“光儲充放”一體化試點應用。

企業(yè)方面，2023年開啟后，在面對產業(yè)鏈發(fā)展不平衡及外界跨界者不斷“侵襲”的局面下，隆基綠能、天合光能、通威股份幾大龍頭動作不斷，紛紛加碼擴產，鞏固企業(yè)市場份額及夯實龍頭地位。

市場成交活躍訂單量價齊升

中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，本周國內單晶復投料價格區(qū)間在22．0－24．9萬元／噸，成交均價為24．23萬元／噸，周環(huán)比漲幅為11．40％；單晶致密料價格區(qū)間在21．8－24．7萬元／噸，成交均價為23．99萬元／噸，周環(huán)比漲幅為11．48％。

本周硅料價格延續(xù)上漲走勢，周漲幅在11％左右，其中單晶復投料主流成交價在23．0－24．5萬元／噸，最高價和最低價之間的價差略有收窄，但一、二線企業(yè)成交價仍存在分化，復投料最低價在22．0萬元／噸，最高價有個別散單在25萬元／噸左右。本周有新訂單成交的企業(yè)數(shù)量超過10家，市場活躍度明顯提升，絕大部分有新成交的企業(yè)訂單已簽至2月中旬，各企業(yè)簽單量都有明顯增加。

本周硅料價格延續(xù)漲勢且成交量大的主要原因在于：一方面，硅片企業(yè)開工率仍處于相對低位，供不應求支撐硅片價格大幅上漲，且漲幅高于原料多晶硅成本，故硅片企業(yè)對于硅料價格延續(xù)漲勢的接受度有所提升；另一方面，硅片目前的價格與當期制成硅片的原料多晶硅價格相比，利潤是相對可觀的，而前期硅片企業(yè)開工率一直維持低位，且原料庫存也消化殆盡，因此在硅片價格上漲至有可觀利潤、且市場供不應求的情況下，開工率提升是必然，因此本周硅料的實際成交量有大幅增加。

截至本周，在產多晶硅企業(yè)維持在15家，到2023年底，國內在產企業(yè)數(shù)量將增加至20家以上。年產能增量約104萬噸／年，包括現(xiàn)有在產企業(yè)擴產項目約74萬噸／年，新進企業(yè)新建項目約30萬噸／年。

預計上半年有釋放增量的企業(yè)包括：協(xié)鑫科技、包頭大全、新特能源、東方希望、內蒙東立等，下半年新增投產釋放的企業(yè)包括永祥股份、新疆晶諾、寶豐能源、上機數(shù)控、合盛硅業(yè)等。

根據(jù)各家企業(yè)生產運行計劃，同時考慮到各企業(yè)檢修和市場價格影響投產釋放進度等因素，保守預計2023年全年國內硅料產量在135萬噸左右，硅片約525GW，與終端350GW的需求相比，硅料和硅片這兩個環(huán)節(jié)整體處于供大于求的狀態(tài)，但階段性市場價格仍將根據(jù)終端實際裝機節(jié)奏、產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產能投產進度、開工率調整、庫存消化程度等因素波動變化。

分季度來看，1季度產業(yè)鏈前端供應調整有助于價格持穩(wěn)，4季度需求增量大于供應增量有助于各環(huán)節(jié)庫存消化，2－3季度產業(yè)鏈各環(huán)節(jié)供大于求的局面將相對更為凸顯。

01

機構觀點

中國銀河證券最新觀點指出，預計硅料價格迎來拐點。

需求回暖支撐硅料上行。2022年底及1月初，硅片企業(yè)開工率較低，主要在消耗庫存，市場交易量少，硅料企業(yè)持續(xù)生產存貨量提升。進入1月中下旬，硅片企業(yè)原料庫存逐漸消耗至“等料下鍋”的臨界線，且行業(yè)需求普遍預期良好。硅業(yè)分會統(tǒng)計，目前硅片企業(yè)開工率已明顯提升至80－90％，下游電池環(huán)節(jié)預計滿產，組件環(huán)節(jié)排產環(huán)比亦有15％左右的明顯修復。以上因素疊加促使硅料價格迎來拐點。

硅料全年供過于求，短期反彈或難維持。硅業(yè)協(xié)會預計Q1產量或超31．5萬噸，年底或達20萬噸／月，對沖下游需求增量的壓力不大，后續(xù)硅料價格持續(xù)上行缺乏支撐。2022年底硅料產能已達120萬噸／年，2023年底產能或超240萬噸／年，已明顯超出全球需求量。我們預計硅料價格整體趨勢仍將緩慢下行，價格區(qū)間約150－200元／kg。

政策目標明確，光伏持續(xù)高景氣度。1月6日，國家能源局發(fā)布《新型電力系統(tǒng)發(fā)展藍皮書（征求意見稿）》，明確2030年新能源裝機占比／發(fā)電量占比超40％／20％，以2030年、2045年、2060年為新型電力系統(tǒng)構建戰(zhàn)略目標的重要時間節(jié)點，制定新型電力系統(tǒng)“三步走”發(fā)展路徑。1月19日，中電聯(lián)發(fā)布《2023年度全國電力供需形勢分析預測報告》，預測2023年全國電力供需總體緊平衡，2023年風電、太陽能新增裝機分別為65GW、97GW，新增裝機同比分別增長72％、11％。疊加海外歐美、亞太等市場能源轉型進程加速，我們預計全球2023年新增裝機將達340GW，維持＋33．3％的高增速。

投資建議：隨著硅料進入下行周期，光伏產業(yè)鏈利潤進入再分配階段。2023年絕大多數(shù)公司的盈利能力都將出現(xiàn)不同程度的改善，主產業(yè)鏈（除硅料）毛利率回歸15％的中樞區(qū)間。一體化企業(yè)能最大化享受硅料釋放的利潤紅利。

建議把握兩條主線：一是盈利水平邊際改善空間大、具備抵御周期波動能力、競爭壁壘強大、享受海外市場紅利的一體化企業(yè)或輔材龍頭，推薦隆基綠能（601012）、晶澳科技（002459）、福斯特（603806）等；二是新技術引領市場，N型電池大幕拉開，顆粒硅＋CCZ潛力大，建議關注天合光能（688599）、中來股份（300393）、協(xié)鑫科技（3800．HK）、天通股份（600330）等。

風險提示：光伏政策不及預期；光伏需求不及預期；新技術推進進展不及預期；產能投產不及預期；競爭加劇造成利潤水平嚴重下滑。

02

宏觀事件

1、工信部等八部門：加快“光儲充放”一體化試點應用

2月3日，工業(yè)和信息化部等八部門關于組織開展公共領域車輛全面電動化先行區(qū)試點工作的通知，通知指出，促進新技術創(chuàng)新應用。加快智能有序充電、大功率充電、自動充電、快速換電等新型充換電技術應用，加快“光儲充放”一體化試點應用。探索新能源汽車參與電力現(xiàn)貨市場的實施路徑，完善儲放綠色電力交易機制，加大智慧出行、智能綠色物流體系建設，促進智能網(wǎng)聯(lián)、車網(wǎng)融合等新技術應用，加快新能源汽車與能源、交通等領域融合發(fā)展。

2、到2025年光伏達20GW以上！河南省碳達峰實施方案印發(fā)

近日，中共河南省委、河南省人民政府印發(fā)《河南省碳達峰實施方案》，并發(fā)出通知，要求各地各部門結合實際認真貫徹落實。方案提出：大力發(fā)展新能源。加快智能光伏產業(yè)創(chuàng)新升級和特色應用，鼓勵利用大中型城市屋頂資源和開發(fā)區(qū)、工業(yè)園區(qū)、標準廠房、大型公共建筑屋頂?shù)劝l(fā)展分布式光伏發(fā)電，推進登封、商城等整縣（市、區(qū)）屋頂分布式光伏試點建設，結合采煤沉陷區(qū)、石漠化、油井礦山廢棄地治理等，建設一批高標準“光伏＋”基地，到2025年，光伏發(fā)電并網(wǎng)容量達到2000萬千瓦以上。

3、河北：到2027年風光發(fā)電裝機將達到119GW

2月6日，河北省人民政府辦公廳關于印發(fā)美麗河北建設行動方案（2023－2027年）的通知，通知指出，在保障能源安全的前提下，加快煤炭減量步伐，大力發(fā)展可再生能源，到2027年，風電、光伏發(fā)電裝機達到11900萬千瓦。

4、廣東：到2030年風電和光伏裝機量達到7400萬千瓦以上

2月7日，廣東省人民政府關于印發(fā)廣東省碳達峰實施方案的通知，通知指出，落實完成國家下達的可再生能源電力消納責任權重。規(guī)�；�開發(fā)海上風電，打造粵東粵西兩個千萬千瓦級海上風電基地，適度開發(fā)風能資源較為豐富地區(qū)的陸上風電。積極發(fā)展分布式光伏發(fā)電，因地制宜建設集中式光伏電站示范項目。因地制宜發(fā)展生物質能，統(tǒng)籌規(guī)劃垃圾焚燒發(fā)電、農林生物質發(fā)電、生物天然氣項目開發(fā)。到2030年，風電和光伏發(fā)電裝機容量達到7400萬千瓦以上。

5、山東：到2025年整縣分布式光伏達到2000萬千瓦以上

日前，山東印發(fā)《關于推進以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設若干措施的通知》，通知提出以開展整縣開發(fā)試點為突破口，加快構建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)。推動整縣屋頂分布式光伏規(guī)模化開發(fā)，到2025年年底，整縣分布式光伏規(guī)�；�開發(fā)容量達到2000萬千瓦以上。開展綠色建造示范工程及綠色建材應用示范工程建設，推動新型建筑工業(yè)化全產業(yè)鏈發(fā)展，到2025年年底，新開工裝配式建筑占城鎮(zhèn)新建建筑比例達到40％以上。

03

行業(yè)新聞

1、深圳8部門：加快推進BIPV（建筑光伏一體化）等應用場景示范項目扎實落地

2月6日，深圳市工業(yè)和信息化局等8部門聯(lián)合印發(fā)《關于進一步支持中小微企業(yè)紓困及高質量發(fā)展的若干措施》，文件指出，在產業(yè)園區(qū)、高端裝備、智慧物流、商貿消費、城市治理等重點領域，為新型儲能、醫(yī)療器械、V2G（車網(wǎng)互動）、BIPV（建筑光伏一體化）、多功能智能桿等新技術、新產品、新業(yè)態(tài)先行先試創(chuàng)造條件，推動一批場景應用示范項目扎實落地。

2、河南焦作：力爭到2025年光伏并網(wǎng)容量累計150萬千瓦以上

近日，焦作市人民政府辦公室關于印發(fā)焦作市“十四五”現(xiàn)代能源體系和碳達峰碳中和規(guī)劃的通知，通知指出，結合采煤沉陷區(qū)治理和北部礦山治理，統(tǒng)籌高速公路護坡及荒山荒坡等未利用地的太陽能資源，打造百萬千瓦級光伏基地，實現(xiàn)土地資源的綜合利用，進一步促進能源結構調整，實現(xiàn)經濟效益和生態(tài)效益雙豐收。

推動太陽能高效利用。推動太陽能多元化利用和產業(yè)化發(fā)展，探索光伏發(fā)電與制氫、充電設施等新興領域高效融合。鼓勵各縣（市、區(qū)）利用黨政機關、學校等建筑屋頂發(fā)展分布式光伏發(fā)電，打造一批“陽光機關、陽光校園”光伏示范項目。結合采煤沉陷區(qū)治理和北部礦山治理，推動礦山修復光伏＋治理項目；統(tǒng)籌采煤沉陷區(qū)治理及荒山荒坡等未利用地的太陽能資源，建設一批智能化集中式光伏電站。力爭到2025年光伏發(fā)電并網(wǎng)容量累計達到150萬千瓦以上。

3、浙江義烏：2023年新增光伏裝機4萬千瓦

2月7日，義烏市人民政府發(fā)布二〇二三年政府工作報告。報告指出，開展低（零）碳試點建設，規(guī)范高耗能行業(yè)發(fā)展，實施鑄造行業(yè)改革試點，推動規(guī)上工業(yè)單位增加值能耗下降10％以上，推進新型電力系統(tǒng)示范項目建設，新增光伏裝機4萬千瓦。

4、內蒙古烏拉特中旗：到2025年建成風電3．5GW、光伏0．3GW

2月7日，內蒙古自治區(qū)烏拉特中旗人民政府發(fā)布《關于加快建設零碳園區(qū)破解能耗制約第151002號提案的答復》，根據(jù)答復，烏拉特中旗計劃到2025年，建設完成風電350萬千瓦，光伏30萬千瓦，電化學儲能38萬千瓦（2小時），在全部能源供應中可再生能源供電比例達到80％以上。

同時，到2025年，新能源電解化工產業(yè)，建設電解制氫站4座，制氫規(guī)模合計1．224萬噸／年（不含合成綠氨中間產品），一體化合成“綠氨”規(guī)模75萬噸／年，乙醇生產規(guī)模40萬噸；建成電池負極材料產能規(guī)模10萬噸／年。

5、上海臨港：2023年將新增50MW光伏并網(wǎng)

2月8日，上海市臨港區(qū)管委會關于印發(fā)《中國（上海）自由貿易試驗區(qū)臨港 新片區(qū)管理委員會2023年工作要點》的通知，通知指出，推進分布式光伏建設。新增50MW光伏并網(wǎng)，重點推進上港智慧集疏運中心、冰雪之星、陸家嘴等項目建設。

04

公司動態(tài)

1、2023開卷！隆基、天合、通威等掀起超400GW光伏擴產潮！

2023年開啟后，在面對產業(yè)鏈發(fā)展不平衡及外界跨界者不斷“侵襲”的局面下，光伏組件幾大龍頭動作不斷，紛紛加碼擴產，鞏固企業(yè)市場份額及夯實龍頭地位。

2月6日，隆基綠能間接增資子公司西咸樂葉20億元，投資項目年產29GW高效單晶電池項目。

2月9日，天合發(fā)布公告稱，將加碼N型硅棒的整體生產能力，擬在青海省西寧市經濟技術開發(fā)區(qū)建設年產35GW直拉單晶項目，預計達產后可實現(xiàn)年產N型單晶硅棒35GW的生產能力。

2月4日，晶澳科技發(fā)布公告稱，將對公司一體化產能進行擴建，投資惠山年產500臺單晶爐項目、年產100噸漿料項目，加碼光伏全產業(yè)鏈。

晶科科技方面，2月6日其發(fā)布公告稱，擬向不特定對象發(fā)行可轉換公司債券擬募集資金不超過1，000，000．00萬元（含本數(shù)），擴大硅棒、電池片、組件等產能。

2、通威股份：擬投資60億元建設12萬噸高純晶硅及配套項目

2月7日，通威股份公告，擬在樂山市投資年產12萬噸高純晶硅及配套項目，本項目將與四川永祥新能源有限公司樂山一期、樂山二期項目共用部分基礎配套設施，投資成本有所下降，預計本項目總投資約60億元。

項目計劃于2023年6月底前開工建設，在各方要素條件具備，滿足項目工程建設實際需求的前提下，力爭2024年內投產。

3、珈偉新能：后續(xù)會集中資源深耕光伏行業(yè) 不再將鋰電池生產作為未來發(fā)展方向

2月9日，珈偉新能公告，根據(jù)公司發(fā)展規(guī)劃，公司后續(xù)會集中資源深耕光伏行業(yè)，不再將鋰電池生產作為未來發(fā)展方向，公司相關的鋰電池制造已經停產，已不具備研發(fā)、生產鋰電池的相關條件。

4、東方日升異質結組件功率達741．456W、轉換效率達23．89％ 功率效率同時創(chuàng)紀錄

2月10日，據(jù)東方日升官微10日消息，近日，東方日升宣布，其異質結系列組件經全球領先權威第三方機構T?V南德測試，最高功率達到741．456W，組件轉換率達到23．89％，創(chuàng)下又一新的異質結光伏組件最高功率及最高轉換效率世界紀錄。

5、天合光能募資建設35GW直拉單晶項目

近日，天合光能（688599．SH）發(fā)布公告稱，公司擬向不特定對象發(fā)行可轉換公司債券的募集資金總額不超過886，475．10萬元（含886，475．10萬元），扣除發(fā)行費用后的募集資金凈額將用于投入年產35GW直拉單晶項目、補充流動資金及償還銀行貸款。

據(jù)悉，天合光能擬在青海省西寧市經濟技術開發(fā)區(qū)建設35GW直拉單晶項目，實施主體為天合光能子公司天合光能（青海）晶硅有限公司。項目建設期為24個月，分兩期實施：一期20GW，二期15GW。

05

二級市場

關鍵指標

行業(yè)估值

毛利凈利

ROE與ROA

個股漲幅

06

產業(yè)鏈價格

硅料價格

春節(jié)假期結束至今，硅料現(xiàn)貨報價水平持續(xù)大幅抬漲，包括報價更新的頻率加快，報價有效期縮短，據(jù)了解出現(xiàn)較多報價以單日頻率更新，有效期一天等市場變化。由于拉晶生產需求和稼動水平逐步回升的原因，確實在硅料需求端具有對原生多晶硅的剛性需求環(huán)比提升，迫使硅料買方不斷提高價格容忍度，同時上游也在不斷試探下游和終端的接受度。

本期致密塊料的個別硅料廠家報價水平漲至每公斤240－260元范圍，高價區(qū)間有小批量成交出貨；均價漲至每公斤230元左右，周環(huán)比上漲29．2％，不同體量的買家對于目標價格范圍具有較大差異，個別買家對于價格的接受度高于該價格水位，另外也仍有部分買家難以接受該價格水平，但是整體采買價格水平確有大幅抬漲。

隨著2月硅料采買談判和簽單逐步落定，硅料環(huán)節(jié)的庫存得以下降，但是仍有現(xiàn)貨形態(tài)的硅料庫存結轉在硅料生產端待售，雖然對于滿足N型硅片的較高品質的硅料具有市場需求，但是硅料環(huán)節(jié)的庫存水平仍然令人不安，無疑加劇企業(yè)之間博弈難度。

硅片價格

2月4日單晶硅片龍頭TCL中環(huán)官宣價格調漲，促使上周本就暗中觀望的單晶硅片價格一錘定音，包括其他大廠以及二三線硅片企業(yè)紛紛跟漲，其中個別企業(yè)的182mm／150μm規(guī)格報價也從每片5．4元續(xù)漲至每片6．22元水位，另外個別企業(yè)對于發(fā)貨批次采取價格追溯等更加靈活多變的商務模式。

截止本周三觀察，硅片??現(xiàn)貨供應維持緊缺，包括182mm和210mm規(guī)格的供應均暫未緩解。

拉晶生產周期較長，硅片產量增加的爬坡周期長，疊加當前硅料價格高低范圍落差巨大，拉晶企業(yè)受制于生產用料的剛性需求和存在對硅料價格的顧慮，上游環(huán)節(jié)談判難度加大，博弈成本上升。預計單晶硅片供需不平衡的情況在2月中旬仍將持續(xù)，短期價格難以回落。

電池片價格

隨著上游環(huán)節(jié)博弈白熱化，硅片成交價格持續(xù)上行，電池廠也逐日更新報價，周三報價來到每瓦1．15元人民幣，甚至更高的報價也在陸續(xù)商談。

本周順應上游硅片漲勢，電池片成交價格持續(xù)提升，M10／G12尺寸主流成交價格皆來到每瓦1．13－1．15人民幣左右的價格，整體漲幅來到16－17％左右。而隨著電池片價格的攀升，少數(shù)二線組件廠家也開始面臨到價格過高，內部決議暫緩采購的現(xiàn)象。

展望后勢，預期在上游的價格博弈持續(xù)下，短期電池片廠家仍將有望轉嫁上游成本壓力，電池片價格將持續(xù)抬升，而后續(xù)價格能否再續(xù)漲勢將視組件廠家拉貨與排產態(tài)度而定。

組件價格

上游供應鏈價格上調引起劇烈變動，連帶硅片電池片也在本周隨之上調，然而輔材料近期也出現(xiàn)明顯漲勢，組件又再度面臨相同危機，本周組件報價已上調至每瓦1．8－1．85元人民幣皆有耳聞，然并無太多新單成交。本周執(zhí)行組件價格約落在每瓦1．7－1．85元人民幣左右、高價約在每瓦1．82－1．85元人民幣。

現(xiàn)在供應鏈價格波動劇烈影響，增添不少觀望情緒，2月新單簽訂仍尚未落地，大多執(zhí)行訂單為前期結轉單，部分開發(fā)商也表示將延后新單下訂時點，當前對于新報價接受度有限，靜待博弈落地。國內需求啟動看來又有機會推遲。

海外地面項目價格持穩(wěn)每瓦0．2－0．23元美金（FOB）的價格，后續(xù)簽單希望保持在每瓦0．22－0．23元美金的水平。然當前海外需求并未全面啟動，整體交付較淡。歐洲因前期庫存影響整體交付較緩。

N型電池片、組件價格

N型電池片報價也隨著硅片價格上調而有所上升，后續(xù)仍有調升趨勢。本周N型硅片緊缺愈發(fā)嚴峻，成本上升導致原先推展PN同價的廠家也調整溢價。TOPCon（M10）電池片定價每瓦1．19－1．2元人民幣。而HJT電池片（G12）價格成交量較少并無太多可具參考的新價格簽單，定價約每瓦1．3－1．7元人民幣不等。

組件價格部分，H?JT組件（G12）價格本周出現(xiàn)上調、價格約每瓦2－2．1元人民幣，海外價格約每瓦0．265－0．28元美金。TOPCon組件（M10）價格約每瓦1．73－1．85元人民幣，海外價格約每瓦0．235－0．245元美金。

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       原文標題 : 光伏周報：龍頭再度開卷！