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03有兩把刷子

公司還是具有一定的技術(shù)優(yōu)勢的，微型逆變器的技術(shù)難點(diǎn)主要在于實(shí)現(xiàn)高功率密度所需的軟件算法優(yōu)化和硬件電路設(shè)計(jì)。

這句行業(yè)術(shù)語非行業(yè)內(nèi)人士，估計(jì)都看不懂。話說回來，投資領(lǐng)域充斥著大量此類專業(yè)術(shù)語，前幾年leo為了研究公司，就深感痛苦，你說行業(yè)人士的資料專業(yè)數(shù)據(jù)比較多就算了，券商研報(bào)也是這個鳥樣，所以后面就成立了價值事務(wù)所，致力于將研究內(nèi)容通俗化。

用最簡單粗暴的話說，微型逆變器的難度主要在于：既要它效率越高，又要它體積越小，成本越低！所以必須針對軟硬件進(jìn)行雙方面的優(yōu)化。

加上微逆的保質(zhì)期一般都要10年以上，軟硬件優(yōu)化的同時，還得保證其長期穩(wěn)定性，以及方便維修。

總之，就是既要馬兒跑得快，又要馬兒吃草少，還要皮實(shí)耐操，跟黑心甲方有的一拼。

而禾邁技術(shù)實(shí)力還是非常不錯的，舍得在研發(fā)上投入，這幾年的研發(fā)費(fèi)率呈現(xiàn)逐步上升的趨勢，在幾個主流逆變器廠商中，研發(fā)費(fèi)率也是最高的那一檔之一。

截至 21年中報(bào)的數(shù)據(jù)，公司研發(fā)人員占員工總數(shù)超過 27％，總經(jīng)理、核心技術(shù)人員楊波在 2016 年更是因“高增益電力變換調(diào)控機(jī)理與拓?fù)錁?gòu)造理論”獲得國家自然科學(xué)獎二等獎，公司擁有 17 項(xiàng)發(fā)明專利權(quán)。

雖然跟華為、陽光電源這些巨頭沒法比，但在微型逆變器行業(yè)還是具備比較強(qiáng)的競爭力的，至少相比海外兩個巨頭，公司的技術(shù)上已經(jīng)不存在代差了，甚至有些領(lǐng)域還實(shí)現(xiàn)了反超。

比如由于境外市場上網(wǎng)電價相對較高，對于微型逆變器的銷售價格敏感性相對較低，目前海外企業(yè)的產(chǎn)品主要以一拖一為主，而禾邁卻立足于國內(nèi)實(shí)際情況，出了一拖一，還有一拖二，一拖四，目前出貨也以一拖二和一拖四為主。

所謂一拖一，就是一個微型逆變器連接一個光伏組件，一拖二就連接兩個光伏組件，一拖四類推，但一拖二和一拖四依然可以實(shí)現(xiàn)每一個組件獨(dú)立實(shí)現(xiàn)電流轉(zhuǎn)化，不會改變每個組件單獨(dú)逆變的組件級安全屬性。

也就是在保證了微逆原本功能的同時，公司的產(chǎn)品還可以實(shí)現(xiàn)更多功率范圍的覆蓋（意味著擁有更高的適用范圍），以及成本的下降，還可以提高電能的輸出質(zhì)量。

本來，只要不存在技術(shù)代差的話，中國企業(yè)相比美國企業(yè)都會有一個巨大的成本優(yōu)勢，現(xiàn)在禾邁又相比國外有一拖二、一拖四等產(chǎn)品，所以成本優(yōu)勢更加明顯。

事實(shí)上，公司產(chǎn)品的功率輸出范圍可以達(dá)到0．25～1．55 kW，是行業(yè)內(nèi)功率輸出范圍最廣的公司之一，也就意味著它的適用范圍是最廣的。

另外，據(jù)公司招股書和券商的數(shù)據(jù)，禾邁股份微型逆變器單瓦售價0．75元，單瓦成本僅為0．35元，與之對比Enphase單瓦售價2．26元，單瓦成本為1．71元，以及SolarEdge單瓦售價1．35元，單瓦成本0．93元。

相應(yīng)的，公司的毛利率和凈利率也更高。

概括來說，就是在微型逆變器領(lǐng)域，目前公司相比兩個國外巨頭，技術(shù)上已經(jīng)沒有太大的差距了，但售價和成本卻遠(yuǎn)低于它們，擁有碾壓性的優(yōu)勢。

理論上，也就具備極大的國產(chǎn)化替代化空間。事實(shí)上，也是如此，目前公司已經(jīng)在歐洲和拉美打開了市場，實(shí)現(xiàn)了一部分國產(chǎn)替代化。

2018 年至 2021 年 1－6 月，公司微型逆變器及監(jiān)控設(shè)備收入主要來自境外。

從上面的分析來看，毫無疑問，擺在禾邁面前的是一個光明的前途，這也是公司被機(jī)構(gòu)瘋狂搶籌的原因，那么公司就真的沒有問題呢？

當(dāng)然不是了，在leo 看來，公司不止有問題，而且還不小，不確定性還是挺大的，具體的后面再詳細(xì)展開吧，不然今天的文章就得往5000字飚了。

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       原文標(biāo)題 : 機(jī)構(gòu)瘋狂抬價搶籌，發(fā)行價更是創(chuàng)歷史記錄，這個隱形龍頭憑什么？