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　　7名法人股東中，尚格投資、昊陽投資、天輝國際和展能有限為公司發(fā)起人。而其他3名法人股東則分別是在2010年7月合肥陽光改制決議董事會通過以后通過增資的方式成為陽光電源的股東。

　　2010年10月，漢麟創(chuàng)投以人民幣7269.23萬元認(rèn)購新增股份1085.54萬股；麒麟亞洲以等值于1730.77萬元人民幣的美元認(rèn)購新增股份258.46萬股；匯智創(chuàng)投以人民幣639萬元認(rèn)購新增股份96萬股。3家公司的入股單價(jià)分別為6.696元/股、6.763元/股、6.763元/股。以陽光電源2010年基本每股收益為1.22元計(jì)算，漢麟創(chuàng)投、麒麟亞洲、匯智創(chuàng)投增資公司每股市盈率不到6倍。有媒體以2011年8月，創(chuàng)業(yè)板股票首發(fā)平均32倍的市盈率來估算，上市后，3家公司投資可輕松翻5倍。因此，有投資者質(zhì)疑，漢麟創(chuàng)投、麒麟亞洲、匯智創(chuàng)投3家公司在公司宣布改制后才低價(jià)增資，具有明顯的利益輸送嫌疑。

　　“陽關(guān)電源的賣點(diǎn)在于其當(dāng)家人曹仁賢是中國逆變器市場很多標(biāo)準(zhǔn)的制訂者，在這個新興行業(yè)眾所周知‘得標(biāo)準(zhǔn)者得天下’，就沖著這一點(diǎn)公司的要價(jià)不會底，但從入股時間來看，幾家公司的入股價(jià)確實(shí)低于均值。”深圳一家大型券商研究所行業(yè)研究員表示。

　　盈利依賴補(bǔ)貼

　　作為新能源、高新技術(shù)企業(yè)，政策扶持已成慣例。然而，一旦將一些產(chǎn)品競爭力較弱的公司扔進(jìn)資本市場，殘酷的“肉搏戰(zhàn)”會挑落它們的政策“盔甲”。從陽光電源的情況來看，高新技術(shù)企業(yè)常出現(xiàn)的盈利過于依賴政府補(bǔ)貼等問題，陽光能源也未能幸免。

　　公司招股書申報(bào)稿披露，2008年至2010年，公司凈利潤分別為821.11萬元、3521.51萬元、1.48億元，復(fù)合增長率達(dá)324.6%。雖然業(yè)績很是“靚麗”但細(xì)究便知，利潤中摻雜的“水分”不少。

　　2008年至2010年，陽光電源扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為377.17萬元、1937.23萬元、1.32億元，這意味著公司不少收益并非來自主營業(yè)務(wù)，而是來自非經(jīng)常性收益。而非經(jīng)常性損益的主要來源則是政府補(bǔ)助。

　　陽關(guān)電源對此解釋稱，雖然前兩年政府對公司補(bǔ)貼較多，但公司依靠非經(jīng)常性損益比例在下降，現(xiàn)在盈利主要靠主業(yè)。但值得關(guān)注的是，2010年該公司出口總營收為3.72億元，但2011年上半年出口總營收為6054.52萬元。很顯然，公司出口收入無法超過去年。

　　有專家指出，目前國內(nèi)光伏產(chǎn)能主要依靠國際市場消化，但國際市場出現(xiàn)萎縮，光伏企業(yè)不得不轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場，但國內(nèi)產(chǎn)能的增量遠(yuǎn)超國內(nèi)市場的增量，光伏行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的先兆。因此，未來陽光電源的業(yè)績是否還能保持穩(wěn)步增長，令投資者擔(dān)憂。

　　客戶更迭頻繁

　　根據(jù)證監(jiān)會的相關(guān)規(guī)定，擬上市公司前五大客戶的銷售收入占總銷售收入的比例不宜超過50%，以此確保上市公司業(yè)務(wù)的獨(dú)立性。但陽光電源卻反其道而行，公司前五名客戶的“面孔”近三年半來幾乎是年年翻新，令投資者對公司業(yè)績暴增，及未來業(yè)績穩(wěn)定性備感困惑。

　　從招股書申報(bào)稿來看，2011年1月至6月前五名客戶是中國國電集團(tuán)公司及其下屬企業(yè)、國投華靖電力控股股份有限公司及其下屬企業(yè)等。而在此之前，2010年，前五名客戶以CONSORZIO CooperATIVE COSTRUZIONI等海外企業(yè)為主；2009年，公司前五名客戶則是山東長星集團(tuán)有限公司及其下屬企業(yè)、上海申能新能源投資有限公司等；2008年，公司前五名客戶為Himin Solar SL Unipersonal等公司。